中国私募巨头大钲资本收购蓝瓶咖啡全球门店，瑞幸高端化与国际化战略提速
中国私募股权基金大钲资本已与食品饮料巨头雀巢达成协议，以低于4亿美元的价格收购精品咖啡品牌蓝瓶咖啡的全球门店业务。交易完成后，雀巢将保留蓝瓶的包装消费品业务，包括咖啡豆、速溶咖啡及即饮饮料。此举被视为大钲资本为其控股的连锁咖啡巨头瑞幸咖啡铺路，旨在加速其高端化与海外扩张战略。
交易细节与蓝瓶咖啡现状
此次交易价格低于雀巢在2017年收购蓝瓶咖啡68%股权时付出的近5亿美元，反映出雀巢当前“轻资产化”的战略转向。接近交易的人士透露，“大钲资本的交易价格低于雀巢当年的交易价格。”雀巢近年来致力于剥离部分重资产业务，出售瓶装水业务也在其考虑之中。
蓝瓶咖啡目前仍处于亏损状态。据36氪独家获悉，截至2025年6月30日的过去12个月，蓝瓶咖啡营收约为2.5亿美元，其中美国市场贡献约1.5亿美元，亚太地区贡献约1亿美元。相关信源预计，蓝瓶咖啡有望在2026年实现盈利。截至2025年底，蓝瓶咖啡在全球拥有140家门店，其中亚洲31家，中国内地有15家，分布于上海、深圳和杭州。
大钲资本的战略图景与瑞幸的挑战
此次收购对大钲资本兼具财务与战略价值。大钲资本目前持有瑞幸咖啡23.28%的股份及53.6%的投票权，是绝对控股股东。其创始人黎辉已于2025年4月出任瑞幸咖啡董事长，深度参与公司运营。
收购蓝瓶咖啡的直接意图是助力瑞幸突破增长瓶颈。尽管瑞幸全球门店数已突破3万家，但正面临激烈竞争导致的利润下滑。2025年第四季度，瑞幸营收同比增长32.9%至127.77亿元，但净利润同比大幅下降38%，运营利润率从10.5%收缩至6.4%。在中端价格带已成红海之际，通过蓝瓶切入高端市场成为关键战略。有行业人士透露，瑞幸已在市场上密集接触品牌向人才，为整合蓝瓶做准备，“要卖一杯40多的咖啡，品牌肯定是重中之重。”
此外，蓝瓶咖啡将成瑞幸国际化的跳板。截至2025年底，瑞幸海外门店仅160家，主要集中于东南亚，在美国仅有9店。蓝瓶咖啡作为源自美国加州的精品品牌，其在海外市场的渠道、本地团队及高端客群资源，将直接反哺瑞幸攻克美国等成熟市场。
大钲的咖啡投资版图与未竟的交易
将蓝瓶咖啡纳入麾下，是大钲资本在全球咖啡赛道长期布局的结果。据36氪了解，大钲资本此前曾评估过多个标的，包括星巴克、Costa、%Arabica及M Stand。
其中，对星巴克的兴趣因控股权问题而搁浅；对Costa的评估则更为深入，因其既能与瑞幸形成价格带区隔，又能加速国际化。但交易未能推进，核心原因在于Costa在欧洲拥有大量待翻新的老店且IT系统陈旧，改造成本高昂。此外，Costa在中国市场的潜力也被行业人士看淡。目前，Costa的中国业务仍在考虑单独出售。
在与蓝瓶咖啡定位相似的%Arabica的接触中，大钲资本最终选择了蓝瓶。投资行业人士分析，一方面蓝瓶的品牌原真性和文化认可度更高，门店设计更显高端；另一方面其业绩表现优于%Arabica，且股权结构更利于并购操作。
蓝瓶咖啡的发展历程与中国步伐
蓝瓶咖啡由James Freeman于2002年在美国加州创立，以“新鲜烘焙”为核心特色，承诺门店只使用烘焙后48小时内的咖啡豆。被雀巢收购后，蓝瓶保持了相对独立的运营，品牌价值得以保留。
然而，其在中国市场的发展节奏相对缓慢。在2022年才通过上海首店进入中国，而此时正是中国连锁咖啡品牌（包括同为精品路线的皮爷咖啡）规模化扩张的高峰期。对比之下，蓝瓶的拓展显得谨慎。不过，据36氪了解，自2024年下半年起，蓝瓶已在国内与多家购物中心密集洽谈店面，其中不少是原星巴克高端甄选店腾出的位置，显示出其加速布局的意图。
关键要点与市场影响
- 战略协同：大钲资本收购蓝瓶咖啡，核心是为控股的瑞幸咖啡提供高端品牌与国际化通道，以应对中端市场的利润挤压。
- 估值折价：交易价格低于雀巢当年收购价，反映了雀巢剥离重资产业务的决心以及买方对品牌扭亏为盈的预期。
- 市场格局生变：瑞幸获得高端抓手，可能改变中国精品咖啡市场的竞争态势，对皮爷、%Arabica等品牌构成直接压力。
- 国际化跳板：蓝瓶咖啡成熟的全球网络，特别是其美国根基，将为瑞幸挑战全球最成熟的咖啡市场提供宝贵资产。