大钲资本以低于4亿美元收购蓝瓶咖啡全球门店，雀巢保留快消业务
中国私募股权公司大钲资本已与食品饮料巨头雀巢达成协议，收购后者持有的精品咖啡品牌蓝瓶咖啡的全球门店业务，交易价格低于4亿美元。根据协议，雀巢将继续保留蓝瓶的包装消费品业务，包括咖啡豆、速溶咖啡及即饮饮料。此次交易标志着蓝瓶咖啡的所有权再次发生重大变更，并可能为其在中国市场及全球的发展带来新的战略方向。
蓝瓶咖啡的财务现状与市场表现
尽管品牌影响力广泛，但蓝瓶咖啡目前仍处于亏损状态。据36氪独家获得的信息，截至2025年6月30日的过去12个月，蓝瓶咖啡的营收约为2.5亿美元。其中，美国市场贡献约1.5亿美元，亚太地区贡献约1亿美元。有信源指出，蓝瓶咖啡预计将在2026年实现盈利。
蓝瓶咖啡由James Freeman于2002年在美国加州创立，以其“新鲜烘焙”理念闻名，承诺门店只使用烘焙后48小时内的咖啡豆。截至2025年底，蓝瓶在全球拥有140家门店，其中亚洲地区有31家。其于2017年被雀巢以不到5亿美元收购68%的股份，后者当时旨在探索高端咖啡品类以寻求增长。
大钲资本的战略意图与瑞幸的协同效应
此次收购对大钲资本而言兼具财务与战略价值。大钲资本是瑞幸咖啡的控股股东，持有其23.28%的股份和53.6%的投票权。大钲资本创始人黎辉已于2025年4月出任瑞幸咖啡董事长，深度参与公司运营。
分析认为，收购蓝瓶咖啡的核心目的是推动瑞幸的高端化战略与海外扩张。目前，中国咖啡市场中端价格带竞争白热化，瑞幸虽拥有超3万家门店的规模优势，但其2025年第四季度净利润同比下降38%，运营利润率出现下滑。通过整合蓝瓶咖啡，瑞幸有望切入高端精品咖啡市场。同时，蓝瓶咖啡在美国等市场的品牌认知、渠道和团队，能直接助力瑞幸的国际化进程。有行业人士透露，瑞幸正在为整合蓝瓶进行品牌向人才的密集招聘。
雀巢的“轻资产化”与大钲的收购逻辑
对于雀巢而言，出售蓝瓶咖啡门店是其整体“轻资产化”战略的一部分。接近交易的人士透露，“大钲资本的交易价格低于雀巢当年的收购价格”，显示雀巢为剥离相对重资产的零售业务不惜折价。除蓝瓶外，雀巢也在考虑出售其瓶装水业务。
事实上，大钲资本在全球范围内评估了多个咖啡投资标的。据36氪了解，大钲曾对星巴克和Costa表示过兴趣，但因控股权问题或资产改造难度大而未推进。在精品咖啡品牌中，大钲也评估过%Arabica和M Stand。最终选择蓝瓶，一方面因其品牌原真性和文化认可度更高，门店设计更精致；另一方面其业绩表现相对更好，且股权结构更利于并购。
蓝瓶咖啡在中国市场的挑战与机遇
蓝瓶咖啡进入中国市场较晚，于2022年才在上海开出首店。截至2025年底，其在中国内地仅有15家门店，扩张节奏明显慢于同期快速规模化的其他精品咖啡品牌，如皮爷咖啡。有接近蓝瓶的行业人士指出，在雀巢旗下时，蓝瓶在中国市场整体发展较慢，尽管运营相对独立，但战略制定有雀巢系高管参与。
不过，蓝瓶咖啡并未停止拓展。据悉，自2024年下半年起，蓝瓶已在国内各大购物中心密集洽谈店址，其中不少是原星巴克臻选店因调整空出的位置，这为其后续加速布局提供了机会。随着控股权转移至与中国市场联系更紧密的大钲资本手中，蓝瓶咖啡在华发展或将迎来新的变局。
关键要点与市场影响
- 交易核心：大钲资本以低于4亿美元收购蓝瓶咖啡全球门店，雀巢保留包装咖啡产品线。蓝瓶目前仍处亏损，但预计2026年盈利。
- 战略协同：交易旨在助力大钲控股的瑞幸咖啡实施高端化与国际化战略，利用蓝瓶的品牌势能突破增长瓶颈。
- 市场格局：中国咖啡市场竞争加剧，中端市场利润承压，头部玩家正通过收购或孵化向高端细分市场寻求增量。
- 资产轮动：雀巢折价出售反映了国际巨头聚焦核心、轻资产运营的趋势；而中国资本正积极在全球消费品牌中寻找价值标的。